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渣打中國總債務與GDP之比達251%
經歷二季度社會融資總量的快速增長之後,中國整體杠桿率引發市場關註。渣打中國首席經濟學傢王志浩前日發佈研究報告認為,二季度中國經濟整體的杠桿水平仍在增加。據其測算,截至今年6月末金融信貸總額占GDP的比重已經達到251%,比一季度末該行測算的245%略有上升。
"從目前公佈的經濟數據來看,主要也就是信貸在增長。用電量、鐵路貨運量等在緩慢回升,但尚沒有恢復穩定增長的勢頭,二季度企業應該整體還是處於一個加杠桿的局面。"深圳一位不願具名券商策略部門負責人對南都記者說。
信貸穩步增長
渣打前日公佈的報告稱,截至2014年6月末,其估算金融信貸總額(或債務)占GDP的比重達到251%,這與該行1季度末測算的245%略有上升。不過相比較該行對去年末金融信貸總額占GDP比例231%的估算值,今年以來經濟加杠桿的整體步調已經略有放緩。王志浩認為,就當前的經濟形勢來看,今年上半年整體的信貸"處於穩步增長狀態,而非新一輪融資飆升。"
前述深圳不願具名的券商人士向南都記者表示,二季度以來為應對經濟下滑的不利局面所推出的"微刺激"政策組合,"比如定向降準,刺激商業銀行放貸,令企業能夠繼續維持債務杠桿;同時一些地方的自主發債也在啟動,這其實也是通過政府加杠桿,來應對經濟去杠桿帶來的不利影響。"這位券商人士坦承。
渣打預計,從目前人民銀行對貨幣政策的基調來看,下半年經濟整體加杠桿的趨勢有可能還會延續。但其在此前的報告中亦已經明確表示,2014年杠桿率上升的速度會逐漸放慢,預計2015年隨著名義GDP增長的回升,金融信貸與GDP之間的比值將有可能開始下降。
"其實也就是說信貸擴張要慢下來,而經濟的內生動力會慢慢恢復,整體的財務比率就會逐漸好轉。"前述券商分析人士對南都記者稱。
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受訪分析人士對記者表示,加杠桿的格局短急需現金周轉期可能難以逆轉,下半年投資整體加速的可能性依然比較大。
招商銀行總行金融市場部分析師劉東亮向南都記者表示,今年1-6月投資增速已經較5月份略有回升至17.3%。"這顯示在信貸、社融投放加速環境下,投資端的資金獲得性上升,各項穩增長投資項目的開工得到改善,這一勢頭有望保持。"他分析認為。
受訪人士認為,下半年主要的下行壓力來自房地產。"但是我們很明確看到,一方面是住建部已經在部署各地想辦法消化庫存,另一方面央行也在督促銀行加快房貸審批發放,以刺激房地產市場的需求端不至於過度下降。"前述券商策略部門負責人對南都記者稱。
除此之外,以國開行為代表的保障房建設融資也獲得央行的實質性支持。南都記者註意到,國開行本周已經確認在二季度獲得央行的定向再貸款支持,以確保該行有足夠資源投入保障房和棚改項目之中。市場分析普遍認為,止住房地產下滑勢頭,基本可確定下半年經濟增長不會有大的反復。這也可以為外需和結構調整爭取時間,不至於令政策出現捉襟見肘的狀況。
除此之外,市場還預計下半年財政支出增速將進一步加快。交通銀行首席經濟學傢連平即向南都記者分析認為,由於上半年依然存在大量財政盈餘,要實現全年1.35萬億元財政赤字,保證穩增長政策的落實,確保經濟運行在合理區間,下半年財政支出進度將持續加快,多數月份或將保持2位數以上的財政支出同比增速。
采寫:南都記者 張曉華
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新聞來源http://fs.house.sina.com.cn/news/2014-07-23/08304312830.shtml
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